段永平看泡泡玛特

雪球ID：大道无形我有型 · 对泡泡玛特和王宁的态度变化全记录

🕐 态度变化时间线
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第一阶段：明确不投（早期 — 约2023年）
"我对泡泡玛特的商业模式看不懂，不知道这个IP能活多久。"
— 雪球发言（网传，约2023年）
📊 分析

• 不在能力圈内：潮玩/IP消费品超出他熟悉的消费电子、互联网赛道

• 看不懂IP生命周期：MOLLY能火多久？IP消费品护城河存疑

• 估值不确定性：上市初期估值逻辑不清晰

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第二阶段：态度动摇（2024年）
"需要再看看。"
— 雪球回复球友（网传，2024年）
📊 分析

• 海外业务爆发触发关注：LABUBU成为东南亚爆款

• 球友持续追问：越来越多人在他帖子下问泡泡玛特能不能投

• 关注点转移：从"能不能做"转向"海外扩张的天花板在哪里"

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第三阶段：公开收回"不投"说法（2025年）
"决定收回不投资泡泡玛特的说法。"
— 雪球发帖（网传，2025年）
📊 态度转变的4个关键原因

• 1. 海外业务验证商业模式：东南亚、韩国、日本市场数据打消"昙花一现"的疑虑

• 2. 王宁的克制哲学打动了他：LABUBU最火时主动"灭火"——这是段永平最认可的品质

• 3. IP运营"唱片公司"逻辑：与段永平熟悉的品牌授权逻辑有共鸣

• 4. Sell Put 方式买入：不是直接买股票，而是在RSI超卖+BOLL下轨时卖看跌期权，成本比普通买入低约10%

📐 段永平投资框架 vs 泡泡玛特
✅ 高度匹配
"做对的事，把事做对"
泡泡玛特从不做虚假营销，LABUBU最火时主动暂停放量。王宁的"Say No哲学"让段永平相信这家公司懂得什么叫本分。
⚠️ 从否定到有限度认同
"不懂不做"
早期：潮玩不在能力圈内，不碰。
现在：海外扩张路径看懂了，有限度参与。
操作方式：用Sell Put控制仓位，说明他对估值的容忍度有限。
✅ 匹配
"平常心"
泡泡玛特上市后没有追风口，没有急于扩张。王宁多次提到"不要被市场带着走"。段永平曾说："好公司往往不是因为做了什么，而是因为没做什么。"
❓ 存疑
"Buy and Hold"
段永平持有苹果多年，但对泡泡玛特是否会长期持有存疑。IP消费品有时尚属性，需要持续验证下一个爆款IP。
💰 投资操作风格：Sell Put 策略
段永平买入泡泡玛特的方式 ≈ 买入苹果的方式
1
不是直接市价买入股票
→
2
卖出看跌期权（Sell Put）
→
3
在 RSI 超卖 + BOLL 下轨时开仓
→
4
锁定买入价位 + 获得权利金
实际成本比直接买入低约 10%
📊 这说明什么？

• 他不是在"推荐"泡泡玛特，而是在用机构级期权策略管理风险

• 这是一种"有限度参与"的信号——对估值的容忍度有限

• 如果泡泡玛特继续下跌，他会继续Sell Put买更多；如果涨，他赚权利金

👤 对王宁本人的评价（间接信息）
"王宁是一个有意思的创始人，做的是有意思的生意。"
— 段永平雪球发言（网传）
"这家公司懂得什么叫本分。"
— 段永平评价泡泡玛特（网传，LABUBU主动灭火事件后）
"好公司往往不是因为做了什么，而是因为没做什么。"
— 段永平投资语录
💡 对投资的启示
1
泡泡玛特的商业模式通过了"段永平测试"
段永平的标准比大多数散户严格得多。他的态度转变是泡泡玛特"看懂了一家公司的能力"的重要信号。
2
但他不是无脑买
Sell Put策略说明他在管理风险敞口，不是在高估时全仓买入。
3
王宁的克制是关键变量
LABUBU最火时"灭火"这一决策，可能是让段永平真正"看懂"王宁的决定性瞬间。
4
后续跟踪要点
• 泡泡玛特海外扩张速度（欧洲、美国市场）
• 王宁是否继续保持"Say No"
• 是否有下一个LABUBU级别的爆款IP
📚 信息来源
雪球 · 大道无形我有型
原始发言
⭐⭐⭐⭐⭐
知乎"为什么段永平重新看好泡泡玛特"
第三方分析
⭐⭐⭐
知乎"决定收回不投资泡泡玛特说法"
讨论整理
⭐⭐⭐
扬声访谈 / 李翔访谈 / 《因为独特》
王宁原话
⭐⭐⭐⭐⭐
⚠️ 免责声明：以上内容为公开信息整理，不构成投资建议。段永平的投资风格强调独立判断，请以本人雪球原帖为准。